• Котировки фьючерсов на нефть на NYMEX упали после сообщения о том, что ЕС откладывает санкции в отношении Ирана.
• Эмбарго ЕС на импорт иранской нефти, вероятно, будет отложено на 6 месяцев.

Bloomberg, Dow Jones Newswires.

Автор: Кирилл Лукин

Источник: www.smart-lab.ru

Информация используется в целях и порядке, предусмотренных частью четвертой ГК РФ.

Единая европейская валюта, вероятно, продолжит свое падение, даже если лидеры Евросоюза и чиновники из Европейского центрального банка согласуют план преодоления долгового кризиса, считают аналитики. Они прогнозируют падение евро с нынешнего уровня около 1,26 долларов до 1,20 долларов и даже до паритета с долларом, если какой-либо стране придется выйти из еврозоны.
«Кредитный кризис еврозоны — это реальность. Еврозона требует более мягких финансовых условий, включая более низкий курс евро», — отметили аналитики из ING.

Источник: www.smart-lab.ru

Информация используется в целях и порядке, предусмотренных частью четвертой ГК РФ.

• Инфляция будет оставаться выше 2% в течение нескольких месяцев, а затем снизится.
• Базовые темпы денежно-кредитного стимулирования остаются умеренными.
• Инфляция упадет ниже 2%.
• Сохраняющаяся напряженность на финансовом рынке снижает экономическую активность.
• Усиление рыночной нестабильности ведет к ослаблению экономической активности.
• Ценовое давление, вероятно, будет оставаться умеренным в среднесрочной перспективе.
• Темпы инфляции должны соответствовать ценовой стабильности.
• Крайне необходимо поддерживать ценовую стабильность в среднесрочной перспективе.
• Необходимо сдерживать инфляционные ожидания для поддержания экономического роста.
• Предоставление ликвидности окажет поддержку банкам еврозоны.
• Нестандартные меры в значительной мере содействуют банковскому финансированию.
• Активно работаем над реализацией мер, принятых на декабрьском заседании.
• Все нестандартные меры являются временными по своей природе.
• Ряд факторов ослабляют склонность экономики к росту.
• Экономический рост ослаблен из-за умеренного мирового спроса.
• Экономические риски связаны с усилением напряженности на долговом рынке.
• Наблюдаются условия высокой неопределенности.
• Риски связаны с мировой экономикой и протекционистским давлением.
• Уровни инфляции являются высокими с конца 2010 г.
• Баланс рисков для среднесрочных перспектив инфляции, в целом, сбалансирован.
• Повышательные риски для инфляции связаны с повышением косвенных налогов.
• Повышательные риски для инфляции связаны с ростом цен на сырьевые товары.
• Данные по кредитованию не указывают на то, что напряженность на финансовом рынке значительно повредила предложению заемных средств.
• Здоровые балансы банков являются ключевым фактором.
• Банковская рекапитализация не должна вести к снижению финансирования для экономики.
• Драги видит признаки стабилизации экономики на более низких уровнях.
• Правительства всех стран еврозоны должны сделать все возможное для поддержания устойчивости в налогово-бюджетной сфере.

  Автор: Кирилл Лукин

  Источник: www.smart-lab.ru

  Информация используется в целях и порядке, предусмотренных частью четвертой ГК РФ.

Изменение кредитно-денежной политики не сразу влияет на экономические переменные.

Эмпирическая оценка влияния повышения процентной ставки ФРС США на 1% следующая:

• Макс снижение розничных продаж -0,9% достигается после 5 кварталов
• Макс снижение ВВП на 0,7% достигается после 8 кварталов
• Полное воздействие монетарной политики на производство достигается спустя 2 года.
• Макс снижение занятости составляет 0,5% после 8 кварталов
• Снижение цен начинается только лишь после 6 кварталов

  Автор: Тимофей Мартынов

  Источник: www.smart-lab.ru

  Информация используется в целях и порядке, предусмотренных частью четвертой ГК РФ.

• Испания разместила облигации по июль 2015 года на сумму 4,272 млрд евро, доходность 3,576%.
• Испания разместила облигации по апрель 2016 года на сумму 2,503 млрд евро, доходность 3,883%.
• Испания разместила облигации по октябрь 2016 года на сумму 3,211 млрд евро, доходность 3,949%.

Отношение спроса к покрытию по облигациям Испании сроком по июль 2015 года составило 1,80.
Отношение спроса к покрытию по облигациям Испании сроком по апрель 2016 года составило 2,21.
Отношение спроса к покрытию по облигациям Испании сроком по октябрь 2016 года составило 1,71.

Автор: Кирилл Лукин

Источник: www.smart-lab.ru

Информация используется в целях и порядке, предусмотренных частью четвертой ГК РФ.

США. Бежевая Книга ФРС: темпы роста варьировались от скромных (в семи районах) до умеренных (в двух), в Нью-Йорке и Чикаго было отмечено усиление активности. Потребительские расходы возросли, наблюдается значительный рост продаж на праздниках по отношению к предыдущему году. Был зафиксирован рост активности в туристической отрасли, усилился спрос на нефинансовые услуги, рост продолжился в обрабатывающей промышленности, благоприятные условия были отмечены в секторе ресурсов и с/х. Активность оставалась слабой в жилищном строительстве, в секторе коммерческой недвижимости она оставалась вялой, хотя в некоторых районах было зафиксировано улучшение. Спрос на ссуды возрос, в целом улучшилось качество кредитов. Давление на цены оставалось достаточно ограниченным.

Источник: www.smart-lab.ru

Информация используется в целях и порядке, предусмотренных частью четвертой ГК РФ.

• ЕЦБ помогает поддержать финансирование в 2012 г; опасения относительно ситуации в 2013 г сохраняются.
• Влияние программы кредитования ЕЦБ и снижение доли заемных средств европейских банков должны позволить сектору справиться с погашением задолженностей в 2012 г.
• Потребности в финансировании в 2013 г и в дальнейшем остаются поводом для беспокойства для европейских банков.
• Банки, подверженные риску со стороны более слабых экономик еврозоны, должны будут отказаться от поддержки центрального банка.
• В центре внимания остается способность европейского банковского сектора рефинансировать долг, срок погашения которого истекает.
• Трехлетние программы кредитования усиливают зависимость сектора от ЕЦБ.
• Многие европейские банки выберут дальнейшее снижение заемных средств.
• Способность европейских банков продавать активы, скорее всего, будет значительно ограничена.

The euro EURUSD -0.57%  extended a loss versus the U.S. dollar Wednesday after David Riley, head of sovereign ratings for Fitch, reportedly said the European Central Bank should step up purchases of troubled government bonds in order to save Italy and prevent a «cataclysmic» euro collapse. Riley told investors in a roadshow presentation that a collapse of the euro would be disastrous for the global economy, Reuters reported. The euro traded at $1.2689, down from $1.2741 in North American trade late Tuesday.

Автор: Кирил Лукин

Источник: www.smart-lab.ru

Информация используется в целях и порядке, предусмотренных частью четвертой ГК РФ.

Merkel: Germany Willing To Pay More Capital Into ESM At Start.

Источник: www.smart-lab.ru

• Меркель: Новое правительство Италии приняло быстрые и важные меры.
• Меркель: Быстрота осуществления мер и их суть помогут укрепить положение Италии.
• Меркель: Вероятно, можем ожидать заключения налогово-бюджетного пакта к концу января.
• Меркель: Необходимо ускорить переговоры с банками о Греции.
• Меркель: Шли обсуждения того, как укрепить EFSF, ESM.
• Меркель: Договорились о том, что лидеры Франции, Италии и Германии встретятся в Риме 20 января.
• Монти: Правительство Италии в первую очередь сконцентрировано на консолидации бюджета.
• Монти: Меры отчасти были очень резкими для итальянцев.
• Монти: Дальнейшие меры нацелены на экономический рост.
• Монти: Необходимо, чтобы экономический рост основывался на структурных мерах.
• Монти: Необходимо искоренить восприятие Италии как риска.
• Меркель: Функционирование EFSF оказалось более сложным, чем предполагалось.
• Меркель: В распоряжении EFSF все еще есть 250 млрд евро.
• Монти: Мы хотим, чтобы экономический рост был основан на здоровой экономической структуре.
• Монти: Нельзя добиться устойчивог экономического роста без благоприятных условий в Европе.
• Монти: Процентные ставки должны снизиться.

  Автор: Кирилл Лукин

  Источник: www.smart-lab.ru

  Информация используется в целях и порядке, предусмотренных частью четвертой ГК РФ.

Развитие европейского долгового кризиса (последние новости):

• Меркель (понедельник): Греция должна прийти к соглашению с частными держателями гос.облигаций по поводу реструктуризации, чтобы получить транш помощи от ЕС и МВФ.
• Возможно, что условия реструктуризации будут объявлены на следующей неделе
• Пока называется цифра списаний по долгу в 50%
• FITCH не ожидает понижения кредитного рейтинга Франции ААА в этом году, но Бельгия, Испания, Словения, Италия, Кипр, Ирландия остаются под вопросом.
• Fitch заявило о неизбежном понижении кредитного рейтинга Италии.
• S&P может объявить об изменении кредитного рейтинга ряда евро-стран в ближайшие несколько недель. Франция и Германия могут быть в зоне риска.
• Сегодня Саркози встречается с Кристин Лагард в 11 по брит времени.
• Монти встречается с Меркель в Берлине. 12:00 UK time.
• Меркель+Шойбле+Зеллик примут участие в конференции по поводу будущего Еврозоны.
• 10:30 UK time германия продает облигации 5 лет на 4 млрд евро.

  Автор: Тимофей Мартынов

  Источник: www.smart-lab.ru

  Информация используется в целях и порядке, предусмотренных частью четвертой ГК РФ.

Автор: Кирилл Лукин

Источник: www.smart-lab.ru

Информация используется в целях и порядке, предусмотренных частью четвертой ГК РФ.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) предоставил банкам еврозоны на безлимитном аукционе во вторник 110,923 млрд евро на одну неделю. Об этом свидетельствуют материалы регулятора.
На прошлой неделе им было выдано 130,622 млрд евро, неделей ранее — 144,755 млрд, еще неделей ранее — 169,024 млрд евро. Тогда спрос рухнул на 42% по сравнению с предыдущим аукционом, на котором был установлен рекорд запрошенных банками сумм как минимум за 2010 и 2011 годы — 291,629 млрд евро.
Число банков, принявших участие в нынешнем аукционе, также сократилось — со 138 до 131. Спрос был удовлетворен полностью, ставка по кредитам равна ставке рефинансирования ЕЦБ — 1,0% годовых. Средства будут предоставлены 11 января, подлежат возврату 18 января.
Спрос банков на недельные аукционы до этого почти три месяца не падал ниже 180 млрд евро. Рекордную с февраля текущего года планку в 200 млрд евро спрос пробил в 20-х числах сентября и держался выше этой отметки почти месяц. Затем он несколько ослаб, но не опускался ниже 180 млрд евро. В середине ноября спрос пошел на рекорды, превышая 200 млрд евро.
Аналитики и власти ЕС признали возросшую в августе — сентябре нестабильность в банковской системе еврозоны и решили провести рекапитализацию до середины 2012 года. Первым под удар попал франко-бельгийский гигант Dexia, который уже начали спасать за государственный счет в начале октября.

Источник: www.smart-lab.ru

Информация используется в целях и порядке, предусмотренных частью четвертой ГК РФ.

Рейтинговое агентство Fitch заявило, что ряд стран еврозоны, включая Италию, может столкнуться с понижением рейтинга на одну или даже две ступени уже в к концу этого месяца.

Глава подразделения по суверенным рейтингам Дэвид Райли сообщил, что агентство вынесет свой вердикт сразу ряду стран. На данный момент в списках на пересмотр с негативным прогнозом находятся Италия, Ирландия, Бельгия, Кипр, Словения и Испания. Ну, а наибольший интерес участников рынка прикован к Италии, которая, по словам Райли, является на данный момент самым опасным звеном. «Будущее евро будет решено в Риме», — сказал Дэвид Райли/

Италии, чьи облигации сейчас торгуются с достаточно высокой доходностью, в ближайшие месяцы между тем предстоят крупные погашения. И хотя Марио Монти старается исправить ситуацию, потребление в стране продолжает снижаться. Не помогли даже новогодние распродажи, которые оказались самыми слабыми за достаточно длительный период времени. Как страна справится с финансированием своей долговой нагрузки, наверно, и является сейчас основной загадкой.

Источник: Вести Экономика

Источник: www.smart-lab.ru

Информация используется в целях и порядке, предусмотренных частью четвертой ГК РФ.

Греция разместила 26-недельные облигации на сумму Е1.625 млрд при средней доходности 4.90% и коэффициенте покрытия 2.80

Источник: Forexpf.Ru

Источник: www.smart-lab.ru

Информация используется в целях и порядке, предусмотренных частью четвертой ГК РФ.

Наступивший 2012 год грозит миру «экономической неопределенностью грандиозных масштабов», при этом рецессия в ЕС, как и дальнейшее замедление экономик США и крупнейших развивающихся стран, включая Россию, признаны аналитиками неизбежной.
Авторы доклада банка HSBC «Экономика теряет опору» подчеркивают: прошлогодние умеренно оптимистичные прогнозы политиков и экономистов оказались ошибочными.
«Даже до того, как кризис в еврозоне достиг точки кипения, темпы глобального экономического роста начали снижаться. США и Великобритания демонстрировали показатели ниже ожидаемых. Опасения чрезмерной инфляции на развивающихся рынках сменила озабоченность относительно слишком слабого роста, особенно в Китае», — приводит их мнение «Коммерсант».
Соглашаясь с аналитиками HSBC, главный экономист Goldman Sachs Ян Хартсиус, презентовавший «Глобальный экономический обзор» банка на 2012-2013 годы, заявил: «Продолжающиеся шоки, вызванные суверенным долговым кризисом в регионе, и ответная политика, вероятнее всего, будут основополагающими для перспектив мировой экономики в ближайшие несколько месяцев».
Аналитики сходятся в том, что рецессия в ЕС неизбежна независимо от дальнейшей судьбы единой европейской валюты и торможения экономик США, Китая и других крупнейших развивающихся стран. Goldman Sachs снизил прогноз мирового экономического роста до 3% в 2012-2013 годах, предполагая «довольно незначительную разницу между лидерами и аутсайдерами».
Оценки Goldman Sachs близки к ожиданиям МВФ — глава фонда Кристин Лагард заявила: прогноз роста мировой экономики в 2012 году будет понижен с нынешних 4%.
На этом фоне ожидания HSBC выглядят наиболее пессимистичными. В банке пересмотрели показатель роста мирового ВВП в 2012 году с 2,6% (октябрь 2011 года) до 1,9%. Экономический рост в России не превысит 3% на фоне ускорения инфляции до 7% (по данным Росстата, в 2011 году рост потребительских цен оказался на уровне 6,1%).
Экономическое торможение для России может оказаться самым болезненным среди других стран БРИК. Текущая модель экономического роста, основанная на внутреннем потреблении и инвестициях, «основана на переработке непредвиденной прибыли от продажи нефти через бюджетные и кредитные каналы, которые могут работать только в том случае, если такая прибыль продолжит расти благодаря увеличению цен на нефть. Без этого роста банкам придется сдерживать кредитный рост, что приведет к снижению роста потребления», утверждают в HSBC, отмечая, что все бюджетные стимулы для ускорения роста экономики исчерпаны.
Ускорение инфляции на фоне увеличения во втором полугодии 2012 года регулируемых тарифов и негативного эффекта базы (базовая инфляция в 2011 году, отражая высокие инфляционные ожидания и ослабление фискальной и монетарной политики, продолжала расти, достигнув 7%) станет дополнительным фактором, ограничивающим рост частного потребления. А политическая неопределенность может «заморозить» крупные частные инвестпроекты в РФ.

Источник: www.smart-lab.ru

Информация используется в целях и порядке, предусмотренных частью четвертой ГК РФ.

Производственный сектор Китая снова сократился в декабре, так как внутренний и зарубежный спрос понизился, свидетельствуют результаты исследования, опубликованные в пятницу.
Индекс менеджеров по закупкам (PMI), рассчитываемый по заказу HSBC, поднялся до 48,7 пункта в декабре с 32-месячного минимума 47,7 пункта, достигнутого в ноябре. Однако он оказался ниже предварительного значения, составившего 49 пунктов.
Начиная с июля PMI от HSBC находится, в основном, ниже отметки 50 пунктов, отделяющей рост от сокращения.
Индекс разработан для того, чтобы давать картину промышленного производства Китая до публикации официальных данных.
«Хотя темпы замедления немного стабилизировались, ослабление внешнего спроса начинает наносить ущерб, — сказал Цу Хонбинь, экономист HSBC в Китае. — Это, а также продолжающаяся коррекция на рынке, заставляет все громче звучать призывы к более агрессивным действиям на бюджетном и монетарном фронтах, чтобы стабилизировать рост и рынок труда, особенно, учитывая быстрое снижение инфляции».
Он добавил, что Китай избежит жесткой экономической посадки, при условии что в ближайшие месяцы будут постепенно проводиться меры смягчения политики.
HSBC полагает, что даже такое низкое значение PMI, как 48 пунктов, все же указывает на годовой рост промышленного производства в Китае на 12-13 процентов.
Рост экономики Китая, вероятно, замедлился четвертый квартал подряд, с 9,7 процента в первые три месяца текущего года до 9,1 процента в последние три месяца.
Официальный PMI, который будет опубликован в воскресенье, вероятно, нарисует похожую картину, указывая на то, что вторая крупнейшая в мире экономика завершает 2011 год на слабой ноте, следуя мировому экономическому прогнозу.

Источник: www.smart-lab.ru

Информация используется в целях и порядке, предусмотренных частью четвертой ГК РФ.

Объем валового внутреннего продукта (ВВП) России в III квартале 2011 года составил в текущих ценах 14 трлн 55,5 млрд рублей. Показатель повысился на 4,8% к III кварталу 2010 года и на 9,7% относительно II квартала 2011 года, говорится в сообщении Росстата.
Ведомство также рассчитало структуру использования ВВП, применив метод использования доходов. Возможно, из-за выбранной методики подсчета при суммировании проценты превышают 100%. Основную долю ВВП, как и ранее, составили расходы на конечное потребление (9 трлн 304,4 млрд рублей, 64,4%). На расходы домашних хозяйств пришлось 47,8% (6 трлн 896,7 млрд рублей), органов государственного управления — 2 трлн 346,4 млрд рублей (16,2%). Расходы на валовое накопление достигли 4 трлн 160,1 млрд рублей (28,7%), на валовое накопление основного капитала — 2 трлн 952,5 млрд рублей (20,4%), на изменение запасов материальных оборотных средств — 1 трлн 207,6 млрд рублей (8,3%), на чистый экспорт (экспорт минус импорт) — 992,4 млрд рублей (6,9%).
Наиболее существенно к III кварталу 2010 года из элементов использования ВВП выросли расходы на валовое накопление (15,4%) и импорт (16%). Сократились расходы на экспорт (-1%) и расходы некоммерческих организаций, обслуживающих домашние хозяйства (-3,7%).
ВВП России по итогам 2010 года увеличился на 4% и достиг в текущих ценах 44,939 трлн рублей. В I полугодии российская экономика выросла в объеме на 3,7 %, в январе-сентябре прирост составил 4,1 %. В IV квартале 2011 года Минэкономразвития прогнозирует замедление роста ВВП России до 3,8-3,9%. По оценке Международного валютного фонда, экономика России в 2011 году увеличилось на 4,1%.

Источник: www.smart-lab.ru

Информация используется в целях и порядке, предусмотренных частью четвертой ГК РФ.

Несмотря на то, что инвесторы остерегались вложений в активы развивающихся рынков в 2011 году, фонды, ориентированные на российские акции, в меньшей степени пострадали от оттока капитала, свидетельствует исследование EPFR Global.
За неделю, завершившуюся 28 декабря, российские страновые фонды зафиксировали отток в размере 109 млн долларов. За предыдущую неделю из этих фондов было выведено 139 млн.
«Приятным сюрпризом стал приток новых денег в российские акции от управляющих крупными региональными и тематическими фондами развивающихся рынков впервые за восемь недель. Действия портфельных управляющих обычно являются опережающим индикатором активности инвесторов в последующие недели», — пишет стратег «Тройки Диалог» Крис Уифер.
Тем не менее сумма средств, вложенных в российские акции этими управляющими, оказалась незначительной — около 18 млн долларов.
По итогам 2011 года многие категории фондов, ориентированных на развивающиеся рынки, фиксируют отток средств. Так, потери фондов Индии за год составили 3,8 млрд долларов, из фондов Китая забрали 3,2 млрд, а из фондов Бразилии — 2,2 млрд.
Совокупный чистый отток из фондов, ориентированных на развивающиеся рынки, составил за последнюю неделю 308 млн долларов, что существенно меньше результата предыдущей недели (4,3 млрд).
Из России инвесторы выводили деньги не так агрессивно в сравнении с остальными странами, свидетельствует статистика EPFR. С начала года российские страновые фонды «похудели» на 166 млн долларов. Львиная доля распродаж пришлась на второе полугодие, тогда как за первую половину года эти фонды привлекли 4,4 млрд.
Российские фондовые индексы ММВБ и РТС за рассматриваемую неделю практически не изменились в силу мизерной активности участников торгов перед Новым годом. Однако за год индикаторы просели на 17—22% соответственно.

Источник: www.smart-lab.ru

Информация используется в целях и порядке, предусмотренных частью четвертой ГК РФ.

Обзор австрийского банка ERSTE. "Австрийский взгляд. Нетрадиционный подход к прогнозированию фондовых рынков": 

"Мы пришли к заключению что инвесторам в акции стоит следить за развитием монетарной, и, особенно, кредитной, сферы. Изменение денежных и кредитных агрегатов — хороший опережающий индикатор для рынка акций. Зависимость прямая — ускорение роста агрегатов двигает рынки акций вверх, замедление — оказывает давление на рынки. Не стоит воспринимать это как рыночный грааль, — это всего лишь может стать дополнительным индикатором, определяющим, когда фундаментальный анализ не работает.

История показывает, что рынки состоят в “наркотической зависимости” от создания новых денег и кредитов. Чтобы ралли на фондовом рынке продолжалось, необходимо ускорение роста кредитов и денег. Даже если кредиты и деньги в абсолютном выражении растут, в случае падении скорости роста фондовый рынок, как правило, теряет силу.

Рост рынков начался с 1 кв 2009 года и сопровождался:
1. существенным ускорением роста долга в основных Emerging Markets (страны с развивающейся экономикой).
2. существенным ускорением долга в госсекторе Developed Markets (страны с развитой экономикой).
В настоящий момент обе силы замедляются. Слабая динамика фондовых рынков — отражение этого процесса. Но...

Приняты правильные меры для поддержания рынков акций — денежные агрегаты реагируют позитивно. Центральные банки мира принимают правильные меры для того, чтобы обеспечить поддержку рынкам акций в 2012 году. Действия центробанков в течение ближайших месяцев будут решающим фактором для рынков акций. Ввиду того, что слабые данные по экономике буду продолжать выходить какое-то время, мы не верим, что фондовые рынки ждет неминуемое ралли. Снова появляются первые признаки роста денежных агрегатов в еврозоне, Китае и Индии, что заставляет нас быть быками.

Обзор основан на "австрийском" взгляде на экономику, который вдохновил нас изучать взаимосвязь между деньгами/кредитами. Необходимо признать, что стало очень сложно определить что на самом деле есть деньги, а что — кредит.

Публикуются денежные агрегаты M1, M2, М3, и даже иногда М4.
Центральные банки также публикуют статистику по кредитам. В текущем монетарном устройстве деньги и кредиты — две стороны одной монеты. Чьи-то сберегательные счета, которые входят в M1, в то же время являются чьим-то кредитным финансированием и входят в показатель непогашенных кредитов. Поэтому деньги в сбережениях и на других счетах стоит считать правом требования, а не деньгами.
Мы верим, что агрегаты M1 и M2 являются хорошими краткосрочными индикаторами рынка акций. В этой публикации мы рассмотрим кредиты как дополнительный индикатор.

Между замедлением роста и слабой динамикой рынка акций существует некоторый интервал. Мы использовали динамику американского рынка акций 2001-2007 как образец для демонстрации того, как монетарные силы воздействуют на процесс принятия решений инвесторами.

S&P500 2001-2007
Возьмем динамику S&P с 2001 по 2007 для исследований. Фундаментальные инвесторы могли вполне легко избежать "пузыря" 2000 года, поскольку он был основан на завышенных фундаментальных оценках.

График показывает, что в марте 2000 P/E американского рынка равнялся 35, когда пузырь взорвался. А вот в октябре 2007 года, когда рынок акций США был на новом максимуме, индекс S&P500 имел P/E около 17,5, то есть не был переоценен. Оказалось, что инвесторы были обмануты пузырем прибылей, который был вызван существенной экспансией роста денег и кредитов во всем мире.

В 2007 инвесторы могли бы быть предупреждены о непростых перспективах рынка, если бы смотрели на скорость изменения монетарных показателей (см. график). Тем не менее, замедление темпов роста денежной массы (в терминах M1) в 2004 году было хорошим опережающим индикатором того, что рынок акций вскоре потеряют силу. График также показывает, что есть определенный временной интервал. В то время когда рост М1 достиг пика в 2003 году, прошло 4 года прежде чем акции достигли своего пика.
Вот почему инвесторы в акции должны также смотреть на развитие ситуации с кредитам, ибо рост кредитов ускорялся вплоть до 3 квартала 2006 года, после чего тренд начал замедляться. Так что интервал между замедлением темпов роста кредитов и пиком рынка был не таким большим и это было полезным индикатором.


График внизу показывает, что в Германии между максимумом темпов роста М1 и пиком индекса DAX составил 8 месяцев. График показывает высокую корреляцию и показывает, что темпы роста М1 является очень хорошим опережающим индикатором для DAX.


В октябре 2008 темпы роста М1 в США существенно выросли (см. график). Ускорение роста М1 предшествовало началу роста в марте 2009 года. Мы не уверены на 100% что последний рост М1 вызовет новый рост индекса S&P500, но этого по крайней мере будет достаточно для стабилизации американского рынка акций.

График внизу показывает, что в конце 2008 года резко выросли темпы роста денежной массы:

А теперь аналогичная картина для еврозоны в период октября 2008. Картина отличается от США — темпы роста M1 в Европе продолжают замедляться, — в отличие от осени 2008 года. В этом отличие от ситуации в США. С другой стороны, темпы роста денежной массы в Еврозоне существенно ускоряются с июля 2011 года и достигли максимума 15 декабря — 24% г/г. Возможно, слишком рано делать вывод, но это маленький бычий сигнал для европейского рынка.




Как себя вела статистика по кредитам с октября 2008 года? Государственные долги росли в США и в Европе. В данный момент темпы создания долга стали сокращаться. Посмотрим на Европу:




В США такая же картинка. Рост долга поднимается, но ниже пика марта 2006 года, а недавно, снова начал замедляться.
Далее график, который показывает расхождение между кредитном плечом в частном секторе и госсекторе с октября 2008 года. Домохозяйства США продолжают осуществлять делевириджинг даже в абсолютных единицах (-1,5%г/г). Американские компании начали восстанавливать плечо и в 3 кв 2011 рост составил 3,7%г/г.




В Китае рост кредитов продолжает замедляться:

В Индии ситуация выглядит не так слабо, как в Китае:


Сокращение темпов роста в основных валютных регионах мира отражается на слабой динамике глобальных фондовых индексов с начала года. Однако, последние действия центральных банков и тот факт, что банк Китая снизил требования к резервам впервые за 3 года — ранний индикатор того, что акции могут начать восстанавливаться в течение следующих 2 кварталов.


Нижеприведенная таблица показывает тренды роста агрегатов М1 и М2 основных валютных зон:

• слабость фондовых рынков Emerging Markets подтверждается слабой монетарной статистикой
• Цены на активы в США поддерживаются динамикой роста
• Для CEE смешанная картина

Сейчас США являются единственным регионом который демонстрирует энергичный рост M1 (+20,8% г/г) и M2 (+9,9%г/г), хотя ускорения темпов роста там уже не наблюдается. Показатели Еврозоны и Японии более плоские (Еврозона +2,2%г/г), что заставляет нас больше беспокоится о перспективах этих регионов. В Китае и Индии рост М1 и М2 приостановился по сравнению с пиками 2009-2010 годов. В России и Бразилии боковой тренд с понижательным уклоном.
Мы верим, что центральные банки приняли правильные решения для того, чтобы обеспечить рынкам акций необходимую поддержку в 2012 году. Реакция денежных агрегатов на меры центробанков будет решающим фактором для рынка акций.

В экономике продолжают выходить слабые показатели, а индекс доллара продолжает укрепляться против основных валют, что является индикатором падающего аппетита к риску. Это все говорит о том, что рынки акций могут оставаться слабыми ближайшие пару месяцев. Появились первые признаки роста денежной массы в Китае и Индии и это может привести к росту этих рынков уже в течение 1-3 месяцев.

Автор: Тимофей Мартынов

Источник: www.smart-lab.ru

Информация используется в целях и порядке, предусмотренных частью четвертой ГК РФ.

Вести Экономика ― Шойбле: механизм ESM заработает в середине 2012 г.
Европейский стабилизационный механизм (ESM) будет полностью сформирован в I квартале 2012 г.
www.vestifinance.ru/articles/5780

Вести Экономика ― Марио Монти: «Мы больше не на краю пропасти»
Сегодня он выступил с итоговой пресс-конференцией, на которой попробовал донести свои идеи не только до национальной аудитории, но и до мировой, и, в первую очередь, до рыночной.  
www.vestifinance.ru/articles/5774

Вести Экономика ― Экономика Испании ушла в минус
ВВП Испании сокращался на протяжении IV квартала 2011 г., сообщает ЦБ страны. Регулятор обозначает только тенденцию, не уточняя, насколько значительно сокращение.
www.vestifinance.ru/articles/5763

Вести Экономика ― Греция заклинает частных кредиторов
Переговоры о добровольном списании греческих долгов частными инвесторами вошли в финальную стадию. Такие заявления из Афин мировые СМИ публикуют чуть ли не еженедельно. Причем звучат они примерно одинаково, поэтому некоторые участники рынка уже воспринимают такую риторику как попытку скрыть существующие проблемы. 
www.vestifinance.ru/articles/5770

Вести Экономика ― Япония поднимает налоги
Правящая партия Японии планирует двойное увеличение налогов от продаж. Такие меры должны сократить долговую нагрузку страны.
www.vestifinance.ru/articles/5775


Украина вдвое сократит закупки российского газа в 2012г. :: Экономика :: Top.rbc.ru
Украина с 1 января 2012г. почти вдвое уменьшит объемы закупки российского природного газа. Об этом заявил министр энергетики и угольной промышленности Юрий Бойко в интервью «5 каналу».  
top.rbc.ru/economics/29/12/2011/632362.shtml

ВЗГЛЯД / ЛУКОЙЛ добыл первый газ на месторождении в Узбекистане
«ЛУКОЙЛ Оверсиз» (оператор международных добывающих проектов НК «ЛУКОЙЛ» в рамках реализации соглашения о разделе продукции по разработке газовых запасов Юго-Западного Гиссара (Кашкадарьинская область Узбекистана) добыл первый газ на крупнейшем месторождении блока — Джаркудук-Янги Кызылча.
vz.ru/news/2011/12/30/550929.html

Акционеры «Северстали» рассмотрят вопрос о дивидендах за 9 месяцев — Финансовые новости 30 декабря 2011 г.
Повестка дня включает вопросы о выплате дивидендов по результатам девяти месяцев 2011 года, а также об утверждении устава общества в новой редакции. Реестр акционеров закрыт 15 ноября.
mfd.ru/news/view/?id=1678400

Источник: www.smart-lab.ru

Информация используется в целях и порядке, предусмотренных частью четвертой ГК РФ.